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智通財經(jīng)APP獲悉，過去兩年推動美國股市飆升的“動物精神”正在走向全球——一些市場專業(yè)人士表示，這一趨勢可能才剛剛開始。

在2023年和2024年累計飆升超過50%后，標普500指數(shù)自美國總統(tǒng)唐納德·特朗普就職以來基本持平。熱門交易現(xiàn)在正在向海外轉(zhuǎn)移，投資者紛紛涌入歐洲和亞洲股市，無視關(guān)稅、貿(mào)易戰(zhàn)和軍事沖突的威脅。

自特朗普上任以來，歐洲斯托克600指數(shù)上漲了5.8%，而納斯達克金龍指數(shù)飆升了18%。相比之下，標普500指數(shù)同期僅上漲0.3%，上周五單日暴跌1.7%進一步拖累了該指數(shù)的表現(xiàn)。

Hirtle Callaghan首席投資官Brad Conger表示：“由于美國股市的情緒和倉位長期以來都非常極端，這種逆轉(zhuǎn)現(xiàn)在可能會持續(xù)很長時間?！彼芾碇s200億美元的資產(chǎn)。

Conger引用了高盛集團1月底的一項投資者調(diào)查，該調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全球投資組合經(jīng)理絕大多數(shù)認為美國股市將在2025年實現(xiàn)最佳回報。這種一邊倒的情緒是他持相反觀點的原因之一：Conger的公司自2024年年中以來一直增持歐洲股票，自去年年底以來一直增持中國股票。

全球股市走高，美國股市持平

對于采取同樣策略的交易員來說，邏輯很簡單。美國以外的股票錯過了過去兩年的大部分漲幅，現(xiàn)在隨著全球經(jīng)濟前景趨于穩(wěn)定，這些股票看起來相對便宜。與此同時，關(guān)稅的不確定性主要影響了美國的市場情緒，美元的強勢已經(jīng)消退。

中國人工智能初創(chuàng)公司DeepSeek的火爆也讓投資者重新考慮美國股票的過高價格，并使中國科技股在短期內(nèi)更具吸引力。總體而言，這些因素正在動搖所謂的“美國例外論”，即美國市場將持續(xù)跑贏其他市場。

“這種轉(zhuǎn)變有可能是長期的，而非周期性的，”管理著約750億美元資產(chǎn)的Nationwide Investment Management Group首席市場策略師Mark Hackett表示。“自有記錄以來，美國市場與國際市場的表現(xiàn)和估值差距如此之大的唯一一次，出現(xiàn)在科技泡沫時期。而當這種轉(zhuǎn)變到來時，它來勢洶洶，且持續(xù)時間漫長。”

過去兩年，全球股市的表現(xiàn)遠遠落后于美國股市，斯托克600指數(shù)上漲了20%，金龍指數(shù)僅上漲了1%，而標普500指數(shù)飆升了53%。即使在今年上漲之后，斯托克600指數(shù)的平均市盈率仍為14倍，低于標普500指數(shù)的22倍。金龍指數(shù)的市盈率為17倍。

非美股市前景廣闊

資金流向表明，非美國股票的潛在增長空間可能十分廣闊。摩根大通公司的一項分析發(fā)現(xiàn)，若不考慮中國股票，美國股票今年的相對表現(xiàn)不佳，也僅代表自2023年4月至去年年底主導市場的親美投資主題發(fā)生了10%至20%的逆轉(zhuǎn)?；ㄆ旒瘓F表示，持倉已“大幅”轉(zhuǎn)向歐洲，投資者現(xiàn)在對歐洲的看漲程度超過了對美國的看漲程度。

即將到來的3月份美國納稅季將成為標普500指數(shù)的又一個不利因素。隨著納稅季節(jié)的臨近，被視為美國市場關(guān)鍵力量的散戶交易員的股票購買量可能會放緩。事實上，高盛的Scott Rubner上周表示，他正在對標普500指數(shù)進行“修正觀察”，因為散戶和機構(gòu)買家都失去了動力。

與此同時，Susquehanna International Group衍生品策略聯(lián)席主管Christopher Murphy表示，在歐洲，投資者蜂擁進入德國股市或更廣泛的歐洲股市，表明投資者正擔心錯失良機。他指出，最近幾周，德國DAX指數(shù)和歐洲斯托克50指數(shù)的隱含波動率都大幅攀升。

Murphy補充道：“宏觀指數(shù)反彈且波動率大幅上升的情況非常罕見?！?/p>

這一走勢背后有基本面支撐。除了歐洲估值滯后之外，利率前景更為溫和，同時企業(yè)盈利表現(xiàn)強勁。圍繞烏克蘭戰(zhàn)爭可能?；鸬臉酚^情緒也是一個有利因素，此外，軍事支出增加的預期也提振了歐洲國防類股。

歐亞投資潮是否過熱?

一些分析師認為，涌入歐洲和亞洲的投資浪潮已經(jīng)如此之猛烈，或許應該暫停一下。摩根大通全球市場策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，歐洲斯托克50指數(shù)等指數(shù)的動量指標表明，漲勢過快過猛，這可能預示著逆轉(zhuǎn)即將到來。

其他人仍認為有充足的理由繼續(xù)押注美國股市，即便標普500指數(shù)仍接近歷史高點。

以Savita Subramanian為首的美國銀行股票策略師表示：“美國擁有關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢?！彼麄兲岬矫绹茉椽毩?、可替代的勞動力以及美元的儲備貨幣地位。

這些策略師們表示，美國的科技行業(yè)仍然保持領先地位，盡管DeepSeek的推出挑戰(zhàn)了美國在該領域占據(jù)主導地位的觀念。

然而，鑒于美國科技巨頭對美國股市的巨大影響力，即使對美國科技巨頭的信心有一點點動搖，也會造成很大影響。

Hirtle Callaghan的Conger表示：“人工智能敘事是美國股市極度看漲的理由。如果美國對人工智能的預期沒有重新調(diào)整，非美國股票是無法跑贏美國股票的。”