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周三（2月19日）公布的美聯(lián)儲(chǔ)1月28-29日政策會(huì)議的紀(jì)要顯示，特朗普總統(tǒng)的政策提案引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹上升的擔(dān)憂。決策者們普遍認(rèn)為，貿(mào)易政策、移民政策變化以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能推高通脹，而企業(yè)普遍表示將通過(guò)提價(jià)轉(zhuǎn)嫁進(jìn)口關(guān)稅成本。這一不確定性使得美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)降息的可能性降低。

通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，企業(yè)提價(jià)壓力加大

會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者“普遍指出了通脹前景面臨上行風(fēng)險(xiǎn)”，特別是貿(mào)易和移民政策的變化可能對(duì)供應(yīng)鏈造成干擾，進(jìn)而推高價(jià)格。多個(gè)地區(qū)的企業(yè)聯(lián)絡(luò)人表示，計(jì)劃將潛在關(guān)稅帶來(lái)的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。此外，一些通脹預(yù)期指標(biāo)“最近有所上升”，這進(jìn)一步加劇了美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)憂。

降息預(yù)期推遲，市場(chǎng)反應(yīng)平淡

盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍相信價(jià)格壓力將在未來(lái)幾個(gè)月緩解，但會(huì)議紀(jì)要公布后，金融市場(chǎng)反應(yīng)平淡。利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在7月進(jìn)行2025年的第一次、或許也是唯一的一次降息。決策者們一致認(rèn)為，在通脹明顯朝著2%目標(biāo)回落之前，應(yīng)保持利率不變。牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryan Sweet指出，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)等到關(guān)稅問(wèn)題塵埃落定后再提供更明確的前瞻性指引，預(yù)計(jì)今年僅在12月降息一次。

政策框架評(píng)估啟動(dòng)，通脹目標(biāo)不變

美聯(lián)儲(chǔ)在1月會(huì)議上開(kāi)啟了對(duì)政策框架的評(píng)估，預(yù)計(jì)將于夏末結(jié)束。決策者明確表示，不會(huì)改變對(duì)2%通脹目標(biāo)或?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)的承諾。此外，會(huì)議紀(jì)要顯示，“多位”決策者建議，鑒于債務(wù)上限問(wèn)題可能導(dǎo)致儲(chǔ)備金大幅波動(dòng)，考慮放緩或暫?？s表進(jìn)程可能是合適的。

總結(jié)：通脹擔(dān)憂主導(dǎo)政策走向，降息步伐或更加謹(jǐn)慎

特朗普政策的不確定性使得美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹上升的擔(dān)憂加劇，短期內(nèi)降息的可能性降低。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)密切關(guān)注通脹走勢(shì)，并在政策框架評(píng)估中尋求更靈活的工具以應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，隨著貿(mào)易政策和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步明朗，美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑或?qū)⒏忧逦?/p>