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1月份通常是企業(yè)調(diào)整價格的關(guān)鍵時期，企業(yè)往往會在年初綜合考慮過去一年的食品、能源和勞動力成本，調(diào)整價格。例如，餐廳提高菜單價格、健身房上調(diào)會員費、交通服務(wù)費率上漲等。過去三年，美國一季度的價格漲幅尤為顯著，這使得本次通脹數(shù)據(jù)更具參考價值。

“如果企業(yè)要漲價，年初是最合適的時間?！薄狾mair Sharif，Inflation Insights創(chuàng)始人

即將公布的通脹數(shù)據(jù)包括：

2月14日：美國勞工部發(fā)布消費者價格指數(shù)（CPI）。

2月15日：公布生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）。

2月底：美國商務(wù)部公布美聯(lián)儲青睞的核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)。

在2024年初，美聯(lián)儲曾誤以為通脹已明顯放緩，但隨后發(fā)現(xiàn)通脹回升。達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛根警告，美聯(lián)儲不能掉以輕心。

“我們之前就曾誤判過通脹走勢。如果1月份的通脹數(shù)據(jù)不如預(yù)期，那將是貨幣政策仍需努力的信號。”——達(dá)拉斯聯(lián)儲主席Lorie Logan

核心通脹已降至2.8%，但美聯(lián)儲仍保持謹(jǐn)慎

根據(jù)PCE核心通脹指數(shù)（剔除食品和能源價格），通脹率已從2022年9月的5.6%降至2024年2月的2.8%。盡管距離美聯(lián)儲的2%目標(biāo)僅差0.8個百分點，但聯(lián)儲官員仍希望看到更穩(wěn)定的下降趨勢。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alan Detmeister預(yù)測，若無重大外部沖擊，到3月公布的數(shù)據(jù)可能顯示核心通脹降至2.3%。但他警告，年初的價格調(diào)整往往是通脹預(yù)測誤差最大的時段。

“因為大部分價格調(diào)整都發(fā)生在第一季度，所以通脹預(yù)測的偏差也會最大?！薄狝lan Detmeister，UBS經(jīng)濟(jì)學(xué)家

特朗普關(guān)稅政策或加劇通脹，美聯(lián)儲降息節(jié)奏受影響

除了季節(jié)性因素，美國的貿(mào)易政策變化可能成為新的通脹變量。特朗普政府宣布：對亞洲國家進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，涉及消費品范圍更廣。對鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅，可能推高制造業(yè)成本。

相比2018-2019年的關(guān)稅，這一輪調(diào)整波及范圍更廣，影響更多直接面向消費者的商品，因此可能在通脹數(shù)據(jù)中有更明顯的體現(xiàn)。

“這次的關(guān)稅影響比2018-2019年更大，因為它涉及更多消費品。不能簡單地拿過去的情況來類比。”——Omair Sharif

若一季度通脹因關(guān)稅上升，美聯(lián)儲可能不得不推遲進(jìn)一步降息。美聯(lián)儲去年最后三次會議累計降息1個百分點，但官員已暗示，在確信通脹受控之前，他們不會急于進(jìn)一步寬松政策。

“即便第一季度通脹沒有大幅回升，關(guān)稅問題仍可能讓美聯(lián)儲更謹(jǐn)慎地調(diào)整利率?！薄狝lan Detmeister

編輯觀點

當(dāng)前美國通脹已經(jīng)較高點大幅下降，但年初價格上調(diào)和特朗普政府的關(guān)稅政策，使得短期通脹仍存不確定性。如果1月份通脹超出預(yù)期，美聯(lián)儲可能不會在短期內(nèi)繼續(xù)降息，而市場此前對2025年全年降息的預(yù)期可能需要調(diào)整。

此外，關(guān)稅政策的影響可能超出市場預(yù)期，因為它直接影響消費者價格籃子中的重要商品。這意味著，美聯(lián)儲的政策決策不僅要關(guān)注通脹數(shù)據(jù)，還要對全球貿(mào)易環(huán)境保持警惕。

最終，未來三個月的通脹數(shù)據(jù)將決定2025年美聯(lián)儲政策走向。如果通脹受控，美聯(lián)儲或許會在年中繼續(xù)降息，否則可能保持謹(jǐn)慎觀望，甚至延緩降息進(jìn)程。

來源：匯通財經(jīng)