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“CBD家居，小心！家會(huì)年輕十歲”，這是深圳遠(yuǎn)超智慧生活股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)，CBD家居）在官網(wǎng)上對(duì)旗下品牌的介紹。繼去年遞表失效后，今年1月6日，CBD家居再次向深交所發(fā)起沖刺。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)和毛利率下滑

自2016年成立以來(lái)，CBD家居一直致力于軟床、床墊、沙發(fā)等軟體家具及配套家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售。

2019年至2021年以及2022年上半年，CBD家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為12.26億元、10.42億元、13.43億元、5.28億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.06億元、1.23億元、1.96億元、0.51億元。

與此同時(shí)，CBD家居也披露了2022年前9個(gè)月業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)以及2022年全年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。2022年前9個(gè)月，CBD家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.49億元，同比下降5.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8325.02萬(wàn)元，同比下降25.86%；扣非凈利潤(rùn)為8301.57萬(wàn)元，同比下降20.02%。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，CBD家居2022年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12億元-12.30億元，同比下降8.42%-10.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.58億元-1.68億元，同比減少14.09%-19.20%；扣非凈利潤(rùn)1.54億元-1.64億元，同比減少12.15%-17.51%。

報(bào)告期內(nèi)CBD家居主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，分別為48.21%、46.05%、45.28%、43.01%。公司表示，毛利率下降主要是受到報(bào)告期內(nèi)新冠肺炎疫情、房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)、家具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素影響所致。

軟床、沙發(fā)和床墊為公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。2022年上半年，這三款產(chǎn)品毛利潤(rùn)占比分別為37.60%、26.11%、19.67%。以貢獻(xiàn)營(yíng)收最高的軟床產(chǎn)品為例，2021年軟床毛利率由53.20%降至2022年上半年的49.39%，沙發(fā)毛利率也由40.58%降至38.76%。而2022年上半年床墊產(chǎn)品的毛利率較2021年下降0.16%。

CBD家居解釋稱(chēng)，2022年上半年公司軟床產(chǎn)品的毛利率在銷(xiāo)售單價(jià)保持穩(wěn)定的情況下減少3.82個(gè)百分點(diǎn)，主要系因單位成本較2021年提高8.14%所致。單位成本上升的主要原因?yàn)椋?022年上半年新增軟床生產(chǎn)車(chē)間和生產(chǎn)線，但軟床產(chǎn)品總體產(chǎn)銷(xiāo)量規(guī)模較小，導(dǎo)致單位產(chǎn)品分?jǐn)偟闹圃熨M(fèi)用相對(duì)較高；2022年上半年生產(chǎn)軟床產(chǎn)品的木材、皮料成本上升使得單位材料成本增加。

2022年上半年沙發(fā)產(chǎn)品的毛利率較2021年下滑，CBD家居也主要?dú)w因于單位成本的提高。公司表示，單位成本上升的主要原因?yàn)樯习肽晷略隽瞬糠稚嘲l(fā)生產(chǎn)車(chē)間和人員，但沙發(fā)產(chǎn)品總體產(chǎn)銷(xiāo)量規(guī)模較小，導(dǎo)致單位產(chǎn)品分?jǐn)偟纳a(chǎn)管理人員薪酬等制造費(fèi)用和直接人工相對(duì)較高。

經(jīng)銷(xiāo)商多為個(gè)體工商戶(hù)

業(yè)績(jī)波動(dòng)的同時(shí)，CBD家居現(xiàn)金流量較為緊張。2022年上半年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6291.20萬(wàn)元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額也至-9812.83萬(wàn)元。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的情況，CBD家居歸因于受銷(xiāo)售的季節(jié)性和新冠肺炎疫情影響，銷(xiāo)售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金相對(duì)偏小。在經(jīng)銷(xiāo)收入上，CBD家居表示是受2022年上半年新冠病毒變異毒株“奧密克戎”疫情影響。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，近年來(lái)，在各類(lèi)家居企業(yè)都受疫情影響的情況下，CBD家居經(jīng)銷(xiāo)商占比較大確實(shí)可能受疫情影響會(huì)更明顯。疫情對(duì)家居企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在市場(chǎng)端以及合作伙伴的回款等方面。

就銷(xiāo)售模式而言，CBD家居以經(jīng)銷(xiāo)模式為主，電商模式、大宗業(yè)務(wù)模式以及直銷(xiāo)模式為輔。

報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)銷(xiāo)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.45%、91.53%、88.11%、84.30%，這一比例在同行業(yè)軟體家居中較高。2021年，喜臨門(mén)經(jīng)銷(xiāo)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的51.70%，慕思股份經(jīng)銷(xiāo)收入占比為68.53%。

截至2022年上半年，CBD家居經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為1241家，門(mén)店數(shù)量達(dá)1500多家，銷(xiāo)售區(qū)域主要集中在三、四線城市。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)銷(xiāo)商合作主體以個(gè)體工商戶(hù)等非法人實(shí)體為主。2022年上半年，公司屬于非法人實(shí)體的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量占總體數(shù)量的比例為77.43%，法人實(shí)體的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量占比為22.57%。

CBD家居稱(chēng)，家具產(chǎn)品的終端客戶(hù)主要為大眾消費(fèi)者，家具制造企業(yè)的下游經(jīng)銷(xiāo)商通常直接面對(duì)終端客戶(hù)從而掌握大量消費(fèi)者信息，企業(yè)需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)營(yíng)才能夠與經(jīng)銷(xiāo)商建立起長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，需要持續(xù)投入與積累才能夠建立起有效的覆蓋全國(guó)甚至全球的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。因此先進(jìn)入的企業(yè)有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，對(duì)后進(jìn)入的企業(yè)形成一定的銷(xiāo)售渠道壁壘。

柏文喜表示，個(gè)體工商戶(hù)一方面穩(wěn)定性較差，另一方面?zhèn)€體工商戶(hù)財(cái)務(wù)處理的規(guī)范性欠缺也容易引發(fā)CBD家居的成本溯源與業(yè)績(jī)確認(rèn)困難。

銷(xiāo)售費(fèi)用高企

根據(jù)中國(guó)家具協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年家具行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)6647家，累計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入8004.60億元，較上年增長(zhǎng)16.42%。就目前來(lái)看，我國(guó)家具制造行業(yè)中規(guī)模以上企業(yè)總數(shù)仍在增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度仍在加劇，行業(yè)集中度提升跡象尚不明顯。

面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，不少家居企業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)上的投入都比較高，CBD家居也不例外。報(bào)告期內(nèi)，CBD家居銷(xiāo)售費(fèi)用較其他費(fèi)用支出占比較高，分別為1.86億元、1.59億元、1.91億元、8881.53萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的15.21%、15.30%、14.24%、16.81%。其中，職工薪酬和廣告與宣傳業(yè)務(wù)費(fèi)是銷(xiāo)售費(fèi)用中最主要的開(kāi)支。僅2022年上半年，這兩項(xiàng)開(kāi)支在銷(xiāo)售費(fèi)用中分別占比達(dá)45.70%和29.95%。

CBD家居表示，公司銷(xiāo)售人員的薪酬支出與公司整體銷(xiāo)售規(guī)模密切相關(guān)，報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售人員職工薪酬總體保持穩(wěn)定。2022年上半年占比較高，主要與當(dāng)期收入規(guī)模較小有關(guān)。

在營(yíng)銷(xiāo)宣傳上，CBD家居還于2019年春節(jié)期間在央視集中投放廣告約3000萬(wàn)元。CBD家居表示，報(bào)告期內(nèi)，公司在穩(wěn)步提高線下品牌曝光度的同時(shí)，也在不斷加大電商渠道的推廣投入力度，剔除2019年央視廣告投放影響，公司廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)金額持續(xù)增加。

不過(guò)，盡管銷(xiāo)售費(fèi)用支出較高，報(bào)告期內(nèi)公司銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例低于同行業(yè)上市公司的平均水平。

柏文喜表示，多數(shù)家居企業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)上的投入都比較高，一方面是相對(duì)于較少的研發(fā)投入等開(kāi)支而言，另一方面也是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈使然。目前家居行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度加劇，家居企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中最重要的比拼還是在符合國(guó)家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)前提下的性?xún)r(jià)比，以及交易條件等。

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